，近日调研烽火通信，和管理层就公司发展进行交流。我们认为随着数据消费量高速增长以及4G建设启动，今明两年运营商在光通信行业领域投资将处于景气高位，另外行业竞争态势持续改善，毛利率水平继续回升，今年公司30%的业绩增长将得到保证。
今年以来国内外业务均出现积极态势
国内业务方面，今年以来出现积极态势，屡次中标运营商集采招标项目。
中移动方面，公司中标东北环和西北环两个OTN项目，市场份额达到50%；在20万端PTN招标中公司预计获得15%左右的份额。
中联通方面，公司中标具有里程碑意义100G干线项目，和中兴各获一个包；近期联通IP RAN二期集采中，公司所获市场份额达15%-16%，比一期大幅提升近10个百分点。
中电信方面，公司已成为电信IP RAN三大供应商之一，今年下半年中国电信启动大规模IP RAN招标，公司也将获益。
分析判断公司光传输设备今年增长30%以上。
今年运营商在宽带方面重要工作是提升FTTH实装率，公司的ONU终端以及家庭网关出货量将大幅度增长，预计公司光接入设备今年增长20%以上。随着“宽带中国”战略的实施，判断国家会出台相应的配套财政及税收政策，运营商在宽带方面投资可能再超预期。
海外业务方面，公司今年一季度保持去年快速增长态势，海外主要市场包括东南亚和南美。特别是海外ODN业务，增长速度明显快于国内，收入规模也将超过国内，未来收入规模可达5-6亿。
竞争态势持续改善，毛利率预计提升1个百分点
无论传输产品还是接入产品毛利率水平都呈现继续回升态势，传输产品方面，PTN毛利率回到成熟传输产品毛利率水平；接入方面，最近招标PON局端价格还上涨，毛利率水平也将继续回升。我们判断今年公司综合毛利率提升1个百分点。
来源：光大证券
